也許沒有人會意料到，一只豬的健康居然會波及到民生以外的金融市場，甚至間接影響到央行的貨幣決策。這種蝴蝶效應的傳導，眼下就正在發生。
非洲豬瘟蔓延到現在，供給失衡導致豬肉價格快速升高，許多內地居民切實感受到了豬肉漲價帶來的食品物價上揚。9月公布的CPI通脹上漲了3.0%，其中豬肉價格上漲69%是最大的因素。相對於物價上漲，反應工廠價格的PPI指數則下滑1.2%，顯示外部需求不足，經濟仍然有下行風險，需要更多的貨幣和財政政策來托底。
CPI到達3.0%最麻煩的後果是限制了中國央行寬鬆貨幣的能力。當全球央行在美聯儲，歐洲央行帶頭下進行新一輪降息和量化寬鬆的時候，中國央行顯得格外克制，多次聲明保持穩健中立的貨幣政策，豬肉價格飆升後帶來的通脹是央行必須考慮的因素之一。
這也可以解釋最近人民幣兌美元的強勢，以及中美第一輪貿易談判中農產品訂單占了顯著的位置。目前中國需要從海外采購肉類來平抑國內物價，滿足食品消費需求，因此可能更樂於跟美國達成購買肉類和大豆方面的協議。如果內部供求無法改善的話，這種情況到了年底和農歷新年期間會顯得更加緊迫。
最近，中國豬肉價格上漲的問題似乎已經開始波及全球肉價，不少國家的培根價格似乎都在上漲，大家紛紛喊要吃不起肉了。歐洲豬肉價格今年上漲了超過30%，創下了瘋牛病和禽流感以來最高的肉類價格漲幅。不少分析師預計豬肉價格在未來三個多月會維持在高位，一直持續到1月25日的農歷新年，因為屆時中國對肉類的需求會達到季節高峰。
上周公布的三季度中國GDP滑落到6.0%，但是本周的一年期貸款基礎利率(Loan Prime rate)卻維持在上個月的4.20%水平，讓市場頗為失望，也說明穩健中立的貨幣政策還會維持一段時間。跟西方多國降息的浪潮相比，中國央行的態度可以算是全球最鷹派了。
人民幣最近一個月的走勢穩中有升，受到貿易談判接近達成第一階段協議的鼓舞，以及央行鷹派貨幣政策的支撐。目前中國10年國債利率已經下滑至3.187%，跟CPI的價差已經縮窄至0.187%，這表明實際利率（名義利率減去通脹）已經非常接近零水平。在過去10年中，實際利率跌至零以下發生在2007年7月-2008年11月，以及2010年10月-2012年3月，兩次都是由於較高的通脹引起的。
MARGARET YANG在2016年2月加入CMC MARKETS擔任新加坡市場分析員。她在新加坡證券以及基金管理行業有多年交易經
驗，涉及的資產包括證券，期貨，期權，差價合約，ETF以及固
定收益和國債。她已取得特許金融分析師（CFA）認證。
她在基金管理行業的從業背景 – 專業從事對沖交易，投資組合管理以及風險管理 – 給我們提供跨市場的視野以及分析多種資產關聯性的深入見解。
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