進入2019年年中，澳洲儲銀行已經於6月，7月和10月三次降息。然而，降息後澳洲的主要經濟數據尤其是CPI和GDP等並無太大起色。澳洲聯儲是否會進行第四次降息一時間成為眾說紛紜的話題。我們認為澳洲聯儲可能最早在2019年12月議息會議上第四次降息。主要依據有以下四點：
一、澳洲儲銀貨幣政策會議紀要顯示將繼續寬鬆政策
澳洲儲銀10月15日公布了最新的貨幣政策會議紀要。紀要顯示10月1日澳洲聯儲議息會議降息的理由主要來自經濟增速放緩、通脹低迷、以及大量的勞動力未就業或未充分就業。紀要特別指出澳洲聯儲將繼續施行寬鬆的貨幣政策，以支持經濟增長，實現CPI 2%–3%的調控目標。
紀要還顯示，委員們還討論了能導致不施行寬鬆貨幣政策的因素：主要包括為未來貨幣政策保留調整空間、自2019年6月以來施行的貨幣刺激措施不如以往、繼續施行寬鬆的貨幣政策將助長資產泡沫等。委員們經過討論認為上述因素不足以妨礙繼續施行寬鬆貨幣政策。
委員們認為低利率可以促進就業和消費者信心增長，促進投資者信心，並能激發經濟活動中的閒置產能。紀要最後重申:「澳洲儲銀有必要在較長時期內維持低利率，以達到充分就業並實現通脹目標，這一預期是合理的。」
二、澳洲經濟數據不佳將促使進一步降息
澳洲自1990年以後一直保持著沒有經濟衰退的記錄，但2018年以後澳洲經濟卻正呈現出GDP增速放緩、通脹和薪資低速增長、消費支出停滯、失業率小升的局面。這將促使澳洲聯儲近一步降息。
2019年10月17日公布的9月澳大利亞新增就業人口為14700人。澳洲9月就業表現良好，全職就業人口大增以及對8月就業人口的上修，降低了澳洲聯儲2019年11月立即降息的可能性。
澳洲2019年9月的失業率水平為5.3%。進入2019年，澳洲失業率大體維持在5%–6%的水平。自2018年年中以來，澳大利亞經濟增速一直在放緩，2019年第二季度同比增速降至1.4%。這是5年來的最低增速(如圖)。低迷的經濟也將成為澳洲聯儲降息的導火索之一。
三、澳洲CPI將在一段時間內繼續保持低位
澳洲儲銀指出，在全球經濟增速低迷的情況下，預計澳洲2020年潛在CPI增速將略低於2%，2021年將略高於2%。在這種通貨膨脹水平受到壓抑的情況下，需要進一步施行寬鬆的貨幣政策以達到CPI的調控目標。
自澳洲儲銀2019年6月首次降息以來，家庭消費疲軟一直是投資者和澳洲聯儲最關心的問題之一。這是因為家庭消費對澳洲經濟增速的貢獻率達56%。從2017年到2019年，可以說是澳洲零售業的冰河期：包含David Jones在內，眾多零售業、餐飲業都紛紛關門。零售銷售表現疲軟主要是因為服飾、鞋履、個人配飾以及百貨商店銷售下滑。這使得澳洲家庭消費水平一直萎靡不振。澳洲聯儲在2019年6月和7月兩度降息的目的之一就是刺激家庭消費。
在家庭消費增速受阻，CPI將在一段時間內繼續保持低位的情況下，澳洲聯儲將尋求進一步的降息空間。
四、澳洲儲銀考慮非常規措施刺激經濟可能推出量化寬鬆(QE)政策
世界金融危機給各國央行帶來了前所沒有的考驗。在危機之後，非常規貨幣政策工具被引入央行的政策操作。這些工具包括負利率和量化寬鬆(QE)政策。到目前為止，澳洲央行還沒有施行過這兩種政策工具。
但從目前的發展趨勢來看，澳洲儲銀如果再降息，將現金利率降至0.5%以下的時候，可能會被迫採用非常規貨幣政策工具。這一點澳洲儲銀的高官也給與了證實。澳洲儲銀副主席Guy Debelle表示，澳大利亞現金利率的底線可能在0% – 0.5%區間內。他補充指出，希望澳大利亞不必像其他發達國家那樣實行負利率。
我們認為澳洲聯儲施行負利率的可能性較小，當現金利率降至零時，澳洲聯儲可能沒有其他選擇，只能啟動QE。啟動QE時，澳洲聯儲可能提供更加激進的前瞻指引，部署增加流動性等措施。例如加大長期貸款投放力度，加大資產購買操作等等。
由於澳洲儲銀當前考慮的焦點還是繼續降息，因此目前QE還處於理論探討階段，我們預計澳洲儲銀最早於2020年年中啟動QE。
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